【我要印】訊：三季度公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)18.4%,實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)16.4%,整體符合預(yù)期。前三季度收入增長(zhǎng)15.61%,利潤(rùn)增長(zhǎng)13.18%,基本實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的平穩(wěn)發(fā)展。

    
　　業(yè)績(jī)的平穩(wěn)之中也有亮點(diǎn),前三季度公司出版業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)33.02%,利潤(rùn)同比增長(zhǎng)29.64%,雖然這包括部分收購(gòu)的原因,但主要還是來(lái)自其內(nèi)生增長(zhǎng)。特別是萬(wàn)卷出版公司,三季度利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1192.23%,雖然基數(shù)尚小,假以時(shí)日,將成為拉動(dòng)公司內(nèi)生增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

    
　　外延式擴(kuò)張?jiān)诔掷m(xù)推進(jìn)中。公司已與天津出版總社、內(nèi)蒙新華發(fā)行集團(tuán)等達(dá)成戰(zhàn)略協(xié)議,后續(xù)深入合作仍在推進(jìn)中。此外,公司在主業(yè)外以很優(yōu)惠的價(jià)格投資中天證券,培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。雖然外延擴(kuò)張時(shí)間進(jìn)度較慢,但我們認(rèn)為這僅僅是開(kāi)始。

    
　　三季度公司毛利率為22.9%,僅略高于去年同期,與09年前二個(gè)季度相比已出現(xiàn)3個(gè)百分點(diǎn)以上的跌幅,主要還是源于新聞紙價(jià)格的波動(dòng)。

    
　　三季度現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正成為另一個(gè)亮點(diǎn),公司積極加大圖書(shū)回款的力度,雖然根據(jù)季度結(jié)算的規(guī)律,公司當(dāng)前應(yīng)收?qǐng)D書(shū)款依然較大,但已經(jīng)實(shí)現(xiàn)良好的開(kāi)始。

    
　　我們維持公司09-11年每股收益分別為0.23元、0.26元和0.3元,在新媒體的沖擊下,公司內(nèi)生性增長(zhǎng)還是有限,外延式增長(zhǎng)雖是公司既定的發(fā)展策略,但時(shí)間上存在一定不確定性。作為出版行業(yè)的改革先鋒,公司注定要在出版行業(yè)的大變革中受益,其長(zhǎng)期潛力看好,因此可從長(zhǎng)期角度給與增持的評(píng)級(jí)。 


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