【CPP114】訊：作為國(guó)內(nèi)包裝印刷油墨行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，樂(lè)通股份（002319）在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)并無(wú)同類上市公司可參照，如用一句話描述這張新面孔，樂(lè)通股份董事長(zhǎng)張彬賢在IPO路演中的這一句最為生動(dòng)和貼切：如果樂(lè)通股份有什么問(wèn)題，那中國(guó)七八成的飲料都難以推出市場(chǎng)。樂(lè)通股份多年踐行中高端產(chǎn)品路線，贏取中高端客戶的發(fā)展策略，有望在未來(lái)油墨行業(yè)洗牌中實(shí)現(xiàn)更快速的成長(zhǎng)，并在2011年沖擊營(yíng)業(yè)收入超5億元的目標(biāo)。

　　堅(jiān)持走中高端路線

　　樂(lè)通股份的油墨產(chǎn)品主要用于飲料包裝、食品包裝和卷煙包裝的印刷，在國(guó)內(nèi)以凹印油墨為主導(dǎo)產(chǎn)品的油墨企業(yè)中，樂(lè)通股份的銷售量達(dá)到1.3萬(wàn)噸，僅次于外資企業(yè)葉氏油墨。不過(guò)葉氏油墨產(chǎn)品主要集中于中低端，而樂(lè)通則以中高端產(chǎn)品為主，樂(lè)通股份的終端客戶包括“可口可樂(lè)”、“百事可樂(lè)”、“達(dá)能”、“聯(lián)合利華”、“康師傅”、“統(tǒng)一”、“農(nóng)夫山泉”、“娃哈哈”、“匯源”等食品飲料、日用品包裝和“芙蓉王”、“云煙”、“紅河”、“雙喜”等知名香煙包裝油墨供應(yīng)商。

　　樂(lè)通股份表示，不同的油墨供應(yīng)商其最終的產(chǎn)品印刷顏色會(huì)有一定的差異，這意味著如果這些客戶更換油墨供應(yīng)商，消費(fèi)者可能會(huì)對(duì)產(chǎn)品的真假產(chǎn)生疑慮，因此油墨行業(yè)的特點(diǎn)是客戶的粘性很強(qiáng)，不會(huì)輕易更換良好的供應(yīng)商。中高端的客戶結(jié)構(gòu)以及樂(lè)通股份遠(yuǎn)好于同行的快速貼身服務(wù)，成為了公司與外資企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的有力武器。

　　行業(yè)洗牌迎來(lái)機(jī)會(huì)

　　目前全國(guó)油墨行業(yè)集中度比較低，現(xiàn)有油墨企業(yè)400多家，平均每家產(chǎn)量不足900噸。近年來(lái)隨著國(guó)家對(duì)化工企業(yè)安全生產(chǎn)門(mén)檻的提高，油墨行業(yè)開(kāi)始實(shí)施嚴(yán)格的行業(yè)準(zhǔn)入制度，油墨企業(yè)必須持有省級(jí)安全生產(chǎn)監(jiān)督局核發(fā)的行業(yè)準(zhǔn)入制度。

　　而據(jù)記者了解，目前國(guó)內(nèi)有接近一半的油墨生產(chǎn)企業(yè)無(wú)法達(dá)到安全生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)，這些企業(yè)都必須在2010年前進(jìn)行改造并取得安全生產(chǎn)證書(shū)，由于安全和環(huán)保投入對(duì)于很多中小企業(yè)難以負(fù)荷，預(yù)計(jì)在2011年很多中小企業(yè)將不得不關(guān)閉。這為樂(lè)通股份開(kāi)拓市場(chǎng)騰挪出了巨大的空間，而在2011年恰好是樂(lè)通股份IPO募資1.5萬(wàn)噸油墨項(xiàng)目進(jìn)入規(guī)模生產(chǎn)的階段。

　　產(chǎn)能決定業(yè)績(jī)成長(zhǎng)

　　對(duì)于樂(lè)通股份而言，目前最大的問(wèn)題是產(chǎn)能不足，以至于放棄很多毛利率相對(duì)低的訂單。據(jù)張彬賢在路演中的介紹，與飲料、日用品等終端產(chǎn)品銷售價(jià)格相比，公司為其供應(yīng)的油墨占其產(chǎn)品總成本的比重非常小，客戶對(duì)油墨成本敏感度很低，加上客戶強(qiáng)粘性特點(diǎn)，決定了樂(lè)通股份對(duì)其客戶具有較強(qiáng)的議價(jià)和轉(zhuǎn)移成本的能力，這也是公司毛利率保持穩(wěn)定甚至略有提高的主要原因。

　　相比之下，產(chǎn)能成為了影響樂(lè)通股份未來(lái)業(yè)績(jī)的主要因素。張彬賢表示，公司正在加快1.5萬(wàn)噸油墨項(xiàng)目的建設(shè)，爭(zhēng)取在明年上半年投產(chǎn)幾千萬(wàn)噸，2011年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年?duì)I業(yè)收入由2008年的2.7億元增長(zhǎng)至超過(guò)5億元。

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