【CPP114】訊：據(jù)海關(guān)總署網(wǎng)站統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年年初我國造紙原料進口量價齊升。

　　有專家認為，就我國造紙業(yè)來說，由于其生產(chǎn)要素大都以進口為主，人民幣升值將會使其進口成本下降，進而改善其盈利狀況。然而，另有專家稱這只是短期效應(yīng)，建立完整的產(chǎn)業(yè)鏈才是長久之計。

　　林紙一體化企業(yè)糾結(jié) 林場或成“雞肋”

　　近來人民幣升值預期的臨近卻讓林紙一體化的小企業(yè)很是糾結(jié)。湖南一王姓企業(yè)領(lǐng)導向記者反映，隨著海外原材料價格的下跌，自己手中的林業(yè)資源不僅不能成為優(yōu)勢，反倒成為占用流動資金的“累贅”。近來公司很是糾結(jié)，一直為是否需要賣林買漿而爭論不休，就當前來說這比用自家的林木自制紙漿劃算。不過公司一部分高管卻反對賣林買漿，他們認為，長遠來說林場是稀缺資源，具有保值和防范風險的功效。

　　回顧一個月前，隨著全球木漿的供給持續(xù)偏緊，再加上占全球商品漿產(chǎn)能8%的智利突遭地震襲擊以及芬蘭罷工的影響，3月9日，全球主要市場木漿價格較前周均上漲了2.2%～2.6%。其中美國市場NBSK的價格已達到900美元/噸，超出了2008年7月份的最高價892美元/噸，為近十年來的新高。不過這絲毫沒有影響機構(gòu)對岳陽紙業(yè)等個股的推薦評級，其原因是他們擁有豐富的上游林業(yè)資源。

　　其實，人民幣升值對各個行業(yè)影響不一外，就算同一行業(yè)的不同企業(yè)也相差甚遠。按照公司分析，從進口原材料比例來看，華泰股份(16.76,0.25,1.51%)主要所需進口數(shù)目較大；從未來所需進口設(shè)備看，預計晨鳴紙業(yè)未來幾年所需進口機械設(shè)備數(shù)目較大。”有分析師認為，人民幣升值4%，華泰股份會節(jié)約公司成本為2856萬元，可以提高公司EPS0.04元。而晨鳴紙業(yè)則可以減少公司采購成本約為5634萬元。至于岳陽紙業(yè)等原材料基本靠自給的企業(yè)，成本變化也就很小了。

　　近來各家上市公司的市場表現(xiàn)也應(yīng)正了上述分析。 針對個股而言，主要靠進口原材料或設(shè)備的華泰股份和晨鳴紙業(yè)等企業(yè)股票上周五全線飄紅。而自有林場的岳陽紙業(yè)等未能從中受益。從股價走勢來看，這類個股的確表現(xiàn)平平。

　　對此，有分析師認為，因進口紙漿成本下跌而賣林買漿的企業(yè)畢竟是少數(shù)，且多為中小企業(yè)，因為資金量小，如不賣林，其資金鏈怕很難周轉(zhuǎn)過來。對中小企業(yè)來說林場或是“雞肋”，但對大企業(yè)來說卻是“雞腿”，只有自己有林場才不會受制于人。

　　進口成本大降 整體利好造紙行業(yè)

　　造紙業(yè)是用匯大戶，專家預測如果人民幣升值5%，可直接節(jié)約成本11億元人民幣，若考慮增值稅等因素，成本降低接近14億元。如果僅考慮人民幣升值對原材料成本的影響，人民幣升值2%可使成本減少0.51%，毛利率提高3.01%，利潤總額增加達8.79%。顯然，人民幣升值對造紙企業(yè)極為有利。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，人民幣升值將降低木漿和廢紙的進口成本，使以進口木漿和廢紙為原材料的企業(yè)受益明顯。在造紙生產(chǎn)成本構(gòu)成中，以木漿為主要原材料的企業(yè)，木漿占其生產(chǎn)成本比例約為65%至75%。以廢紙為主要原材料的企業(yè)，廢紙占其生產(chǎn)成本比約50-70%。而我國造紙業(yè)約有近80%的木漿和廢紙需要依賴進口，尤其是銅版紙、輕涂紙、白卡紙等高檔紙品的生產(chǎn)。

　　此外，國內(nèi)大部分大型紙機依靠進口，人民幣購買力增強降低引進設(shè)備成本。有分析師稱，造紙行業(yè)中固定資產(chǎn)投資中約有60%以上是設(shè)備投資，而且多數(shù)都是進口紙機設(shè)備，人民幣升值將造成進口設(shè)備價格相應(yīng)下降，降低了造紙類公司進口設(shè)備的采購成本。

　　不過，世紀證券分析師卻認為，板塊影響有利有弊，而對造紙印刷行業(yè)來說，對于人民幣升值對業(yè)績作用不是很明顯。因為人民幣升值進口原材料成本下降，但產(chǎn)品出口也將遭受匯率損失。

　　升值只是短期利好 產(chǎn)業(yè)鏈完整才是王道

　　隨著全球經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)，造紙行業(yè)也日漸回暖，推動了紙漿需求的增加，進而帶動紙漿價格的上漲。就全球來說，造紙最終是以“犧牲”日漸稀少的森林資源為代價，長期來說漲價是必然。就我國來說，盡管人民幣升值后其購買力加大，但紙漿漲價以后或許更快。

　　山東太陽紙業(yè)對外宣傳負責人王峰表示，公司近60%的原材料來源于進口，人民幣升值對太陽紙業(yè)來說是利好消息，但公司將進一步加大自身林場資源建設(shè)，建立完整產(chǎn)業(yè)鏈，這樣才不會受制于國際市場。

　　就近日造紙板塊普遍上漲的現(xiàn)象，申銀萬國、國金證券的分析師都認為，這也并非全是受人民幣升值影響。他們推薦太陽紙業(yè)、岳陽紙業(yè)等林漿紙一體化的公司。這是由于人民幣升值的時間和范圍存在不確定性，可能對造紙業(yè)有短期利好，但擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈、具有產(chǎn)能擴大潛力的公司才是長期投資的最好對象。

　　此外，國務(wù)院近期通知指出，將進一步加大淘汰落后產(chǎn)能政策力度，改善行業(yè)供求關(guān)系。輕工業(yè)將在2011年底前，淘汰年產(chǎn)3.4萬噸以下草漿生產(chǎn)裝置、年產(chǎn)1.7萬噸以下化學制漿生產(chǎn)線，淘汰以廢紙為原料、年產(chǎn)1萬噸以下的造紙生產(chǎn)線等。由此，造紙業(yè)市場空間將進一步釋放，對龍頭企業(yè)構(gòu)成利好。

　　國信證券造紙行業(yè)資深分析師李世新4月12日在接受《證券日報》采訪時則表示，紙業(yè)目前估值還處于歷史偏低的位置，再加上人民幣升值預期這個至少不是利空消息的存在，未來還是很看好造紙板塊。

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