【CPP114】訊：根據(jù)國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，２００９年１－１１月，造紙及紙制品業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入７１１８．５７億元，同比增長６．９２％；行業(yè)平均毛利率為１４．０１％，同比增長１．３３個百分點。與２００８年相比，行業(yè)效益數(shù)據(jù)已明顯回升。２０１０年１－２月，造紙及紙制品業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入１２５５．１２億元，同比增長３３．１５％；行業(yè)平均毛利率為１４．２４％，同比增長２．１９個百分點。各項同比增幅創(chuàng)歷史新高，行業(yè)景氣度一季度處于歷史高位。上市公司２００９年報及２０１０年一季報業(yè)績分析。根據(jù)天相二級行業(yè)劃分，４３家造紙包裝行業(yè)上市公司２００９年度共實現(xiàn)營業(yè)收入８００．６７億元，同比增長０．６８％；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤為３７．３８億元，同比增長２３．１５％；毛利率為１９．４８％，同比增長１．２４個百分點。２０１０年一季度，４３家造紙包裝行業(yè)上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入２１１．１５億元，同比增長３７．０１％；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤９．７２億元，同比增長９０９．３５％；毛利率為１９．３１％，同比增長４．６５個百分點。４３家上市公司的業(yè)績與行業(yè)整體的狀況基本相符。行業(yè)持續(xù)高景氣度，面臨槳價上漲壓力。我們預計隨著各紙品產(chǎn)量的穩(wěn)定增長，原材料價格的持續(xù)走強，產(chǎn)品價格受原材料市場價格推動可進一步回升。但由于原材料漲幅過快，已創(chuàng)歷史新高，擠壓了造紙行業(yè)的盈利空間。維持對行業(yè)的＂增持＂評級。


　　當前造紙包裝行業(yè)處于景氣高點，國家對于造紙落后產(chǎn)能的淘汰一直沒有放松，這將改善整個行業(yè)的供需狀況；而行業(yè)內新增產(chǎn)能多集中在目前行業(yè)內龍頭公司，這會提高行業(yè)的集中度并促進整個行業(yè)的良性發(fā)展。需求方面，由于紙業(yè)下游消費量與我國ＧＤＰ關聯(lián)性較強，因此我國經(jīng)濟的增長帶動了造紙行業(yè)的增長，未來供求關系將會得到改善。我們維持造紙包裝行業(yè)＂增持＂的投資評級。我們認為２０１０年造紙包裝子行業(yè)景氣排序為：文化紙、包裝紙、銅版紙、新聞紙。維持永新股份、太陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、岳陽紙業(yè)及合興包裝＂增持＂的投資評級。







　　
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