【CPP114】訊：2010年實(shí)現(xiàn)每股收益0.32元,低於我們的預(yù)期。2010年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.06億元,同比增長(zhǎng)47.51%;實(shí)現(xiàn)歸屬於母公司凈利潤(rùn)為1.63億元,同比減少18.24%;實(shí)現(xiàn)每股收益0.32元,低於我們的預(yù)期0.41元。其中四季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為14.58億元,同比增長(zhǎng)64%;實(shí)現(xiàn)歸屬於母公司凈利潤(rùn)為0.3億元,同比下降54.83%,單季EPS為0.06元,公司2010年配送方案為每10股派發(fā)現(xiàn)金0.5元(含稅)。

　　1Q11公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)60.49%,略高於我們的預(yù)期。公司2011年1-3月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為12.93億元,同比增長(zhǎng)51.66%;實(shí)現(xiàn)歸屬於母公司凈利潤(rùn)為0.59億元,同比增長(zhǎng)60.49%;實(shí)現(xiàn)EPS為0.12元,略高於我們的預(yù)期。

　　公司2010年一季度新產(chǎn)能的投放推動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng),但毛利率的下降拖累盈利增速。公司35萬噸白卡紙新產(chǎn)能於2010年一季度順利投放推動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)。公司2010年全年實(shí)現(xiàn)機(jī)制紙總產(chǎn)量為100萬噸,銷售機(jī)制紙為95.7萬噸,產(chǎn)銷率高達(dá)95.6%。但同時(shí)我們看到公司凈利潤(rùn)增速卻同比下降,主要是由於毛利率下降導(dǎo)致。1Q11由於銷量和價(jià)格的上漲,公司綜合毛利率有所恢復(fù)。我們認(rèn)為2011年公司盈利能力仍有提升空間。

　　高景氣紙種白卡紙將推動(dòng)2011年盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司2011年沒有新增產(chǎn)能投放,利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來自于35萬噸項(xiàng)目產(chǎn)能利用率的提高以及白卡紙盈利能力的改善。2011年白卡紙供需關(guān)系良好,二季度有望繼續(xù)提價(jià),預(yù)計(jì)毛利率也將有所提升。





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