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長(zhǎng)榮股份:持續(xù)成長(zhǎng)的印后設(shè)備龍頭企業(yè)

2012-07-03 14:12 來源：中航證券責(zé)編：王岑

摘要：: 具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的國(guó)內(nèi)印后設(shè)備領(lǐng)軍企業(yè)。天津長(zhǎng)榮公司主要集中于模燙機(jī)、模切機(jī)、糊盒機(jī)三大類印后設(shè)備，應(yīng)用于煙草、酒類、食品、化妝品、日化與醫(yī)藥等包裝裝潢印刷業(yè)。

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　　【CPP114】訊：具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的國(guó)內(nèi)印后設(shè)備領(lǐng)軍企業(yè)。天津長(zhǎng)榮公司主要集中于模燙機(jī)、模切機(jī)、糊盒機(jī)三大類印后設(shè)備，應(yīng)用于煙草、酒類、食品、化妝品、日化與醫(yī)藥等包裝裝潢印刷業(yè)。公司從2009 年起經(jīng)濟(jì)效益綜合指數(shù)在全國(guó)印刷機(jī)械行業(yè)主要企業(yè)中排名第1，在印后設(shè)備市場(chǎng)占有率約近10%，為國(guó)內(nèi)印后設(shè)備的領(lǐng)軍企業(yè)。

　　公司具備技術(shù)創(chuàng)新能力和產(chǎn)品性能優(yōu)勢(shì)。公司具備不斷開拓創(chuàng)新的能力，每年都推出新項(xiàng)目產(chǎn)品，公司部分產(chǎn)品達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。相比國(guó)內(nèi)其他廠商生產(chǎn)的同類設(shè)備，公司的產(chǎn)品具有精度高、速度快、換版快捷以及操作方便等多項(xiàng)優(yōu)勢(shì)。

　　公司海外市場(chǎng)前景看好。相比國(guó)外同類產(chǎn)品，在性能接近情況下公司產(chǎn)品價(jià)格僅為其50%左右，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，已獲得國(guó)際市場(chǎng)認(rèn)可。之前受限產(chǎn)能等原因公司海外收入占比一直僅15%左右，隨著產(chǎn)能釋放及在日本、美國(guó)設(shè)立子公司拓展國(guó)際市場(chǎng)，海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)可望獲得持續(xù)增長(zhǎng)。

　　公司產(chǎn)品的消費(fèi)群體和市場(chǎng)空間正不斷拓展。在代表國(guó)內(nèi)高端包裝水平的煙草包裝領(lǐng)域，公司市場(chǎng)份額達(dá)到60%以上，占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。而酒類、醫(yī)藥、食品、化妝品及日化等其他社會(huì)包裝領(lǐng)域在公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中占比也35%上升至目前的55%左右。隨著煙草外的其他社會(huì)包裝需求不斷提升，公司的市場(chǎng)空間正不斷拓展。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)2012-2014 年公司實(shí)現(xiàn)EPS 分別為1.42 元、1.78 元和2.22 元，按照6 月28 日24.45 元收盤價(jià)，公司2012-2013 年的動(dòng)態(tài)市盈率分別為17.2 和13.7 倍，基于公司在印后設(shè)備領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力和龍頭地位，以及公司不斷拓展酒類等社會(huì)包裝領(lǐng)域以及出口市場(chǎng)的巨大潛力，我們認(rèn)為公司仍處于快速增長(zhǎng)階段且具備較大成長(zhǎng)空間，給予"買入"的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司煙草外其他社會(huì)包裝領(lǐng)域開拓低于預(yù)期；全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)蕭條，公司海外市場(chǎng)開拓進(jìn)展低于預(yù)期。

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