迄今為止，圈內(nèi)已有方大新材、柏星龍、佳合科技三家企業(yè)在北交所上市。

  2月初，證監(jiān)會(huì)又就《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》等制度規(guī)則草案向社會(huì)公開征求意見。這意味著，全面注冊制改革即將鋪開，在A股上市的通道將變得更為通暢。所以，有心資本市場的老板們做好準(zhǔn)備吧，A股的大門是放得越來越開了。

  鋪墊了這么多，三好同學(xué)接下來真正要說的是：一家有意在北交所上市的圈內(nèi)企業(yè)。這家企業(yè)產(chǎn)品很小眾，以出口為主，員工數(shù)量只有100多人，年?duì)I收不到2個(gè)億。如果不是有了北交所，這樣的規(guī)模想在A股上市難度不小。可現(xiàn)在不一樣了，門既然打開了，就會(huì)有人努力想進(jìn)去。

  在迪拜開公司的特美股份

  這家企業(yè)名為：浙江特美新材料股份有限公司。它成立于2004年，位于浙江省衢州市轄區(qū)的龍游縣。雖然在新三板掛牌已有7年多時(shí)間，三好同學(xué)在年度盤點(diǎn)時(shí)也會(huì)提到它，多數(shù)老板對(duì)這個(gè)名字估計(jì)還是有些陌生。

  特美股份的產(chǎn)品很小眾，以水松紙為主。所謂“水松紙”是指包裹在卷煙過濾嘴外面的那一小段紙，通常色澤鮮亮，主要作用是把過濾嘴和香煙煙體粘接到一起。

  單看這個(gè)名字，很容易把水松紙作為一種紙張，而非印刷品。實(shí)際上，印刷是水松紙生產(chǎn)最主要的工藝流程，有些水松紙產(chǎn)品還會(huì)用到燙金工藝。所以，在行業(yè)分類上，特美股份很自然地把自己歸入了新三板的“印刷和記錄媒介復(fù)制業(yè)”下。

  特美股份的生產(chǎn)設(shè)備以凹版印刷機(jī)為主，員工數(shù)量不是很多，截至2021年底只有110人。假如最終成功上市，不知道它是否會(huì)成為員工數(shù)量最少的圈內(nèi)上市公司。

  除了水松紙，鋁箔紙也是特美股份的主要產(chǎn)品之一。2021年，特美股份來自水松紙的營收為8558.11萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的48.72%；來自鋁箔紙的營收為6206.89萬元，占比35.34%；來自其他產(chǎn)品的營收為2799.26萬元，占比15.94%。鋁箔紙?jiān)谥鳡I業(yè)務(wù)收入中的占比不低，但毛利率僅有1.83%，對(duì)盈利的貢獻(xiàn)十分有限。而水松紙的毛利率為24.77%，是盈利的主力。

  特美股份主營業(yè)收入的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

  從產(chǎn)品上看，特美股份可以被歸為煙包和煙包材料企業(yè)，就像集友股份上市之初也主打水松紙產(chǎn)品一樣。與集友股份不一樣的是，特美股份的產(chǎn)品以出口為主。2021年，特美股份來自境外的營收為1.73億元，占主營業(yè)務(wù)收入的98.28%；來自境內(nèi)的營收只有301.92萬元，占比1.72%。

  從年報(bào)看，其銷售區(qū)域以阿聯(lián)酋和加拿大為主。為拓展海外市場，它還于2017年在迪拜成立了一家子公司，這還是很牛的吧？

  特美股份主營業(yè)收入的區(qū)域結(jié)構(gòu)

  既然以出口為主，特美股份的前五大客戶是清一色的海外企業(yè)也就不難理解了。

  以2021年為例，排名第一的是一家名為BMJ的公司，為其貢獻(xiàn)銷售額6438.55萬元，占年度營收的36.36%。BMJ是一家阿聯(lián)酋企業(yè)。排名第二的Rymak和排名第五的NOW GENERAL，都是貿(mào)易公司，分別為其貢獻(xiàn)銷售額1749.43萬元、764.62萬元，占比9.91%、4.33%。排名第三的ORIENTAL集團(tuán)和排名第四的RTI，分別為其貢獻(xiàn)銷售額945.47萬元、852.09萬元，占比5.35%、4.82%。

  前五大客戶共為特美股份貢獻(xiàn)銷售額1.08億元，占年度營收的60.87%。前面提到過特美股份的規(guī)模不是很大，但老板們都知道煙包在國內(nèi)印刷圈是典型的高利潤產(chǎn)品，雖然近年來受到一些沖擊。

  那么，主要為阿聯(lián)酋、加拿大等海外市場煙草企業(yè)，做水松紙和鋁箔紙等產(chǎn)品的特美股份，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)究竟是什么情況呢？

  先來看資產(chǎn)。目前，能看到的特美股份最早的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來自2013年。截至2013年末，其資產(chǎn)總計(jì)為3180.75萬元，歸屬于掛牌公司股東的凈資產(chǎn)（簡稱“凈資產(chǎn)”）為1012.29萬元。

  在印刷圈，這樣的資產(chǎn)量級(jí)不能算小，但也不是很大。